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去年商品销售亏了近两亿美元,但为何巴菲特、雷军都很爱

2016-05-31 10:24:56  
 

  

去年商品销售亏了近两亿美元,但为何巴菲特、雷军都很爱它?

除了小米,Costco(好市多)可能是雷军谈得最兴奋的一家公司。

五六年前他去美国出差,同行还有金山软件CEO张宏江、猎豹CEO傅盛和红杉资本全球合伙人沈南鹏。一下飞机,曾在美国工作学习了十几年的张宏江租了一辆车直奔Costco,采购了满满一车商品,再一箱箱空运回国;第二天,除了雷军,所有人都跑去Costco,东西买得太多,每人又顺带买了两个箱子。

晚上回到酒店,傅盛拉着两箱东西去找雷军:“考你一个问题,新秀丽的国际旅行超大号箱子和国内旅行大号箱子,这两个在北京买大概9000块,你猜在这儿买多少钱?”

“四五千。”雷军瞅了一眼箱子。傅盛打了个响指:“150美金,人民币900块钱,十分之一的价格。”雷军后来回忆:“它给我的震撼无法用语言表达。”第三天,他早早起床,一个人去了Costco。这是一家连锁会员制仓储量贩店,主要开在郊区,跟宜家相似,直接把仓库当卖场:上货的叉车飞驰在超市里,所有商品都摆在巨大的仓储货架上。

回国后雷军开始研究Costco:Costco的选址都是围绕着其商业模式定位,SKU把控、自有品牌建设和用户群体的选择是Costco成功的核心要素。那时候小米刚成立不久,Costco的模式多少被带入了小米的初创基因中;后来在不少公开演讲中,雷军也开始将小米与Costco作类比。

从创办起,Costco的商品毛利率从未超过14%,近五年的综合毛利率只有10.7%。10.7%是什么概念?以世界零售巨头沃尔玛为例,创办之初,美国零售企业没有45%的毛利根本活不下去。沃尔玛经过几十年“天天平价”的革命,才将毛利率控制在了22%到25%之间。

如此低的毛利率,在中国可能是烧钱的标志。但Costco的净利润主要来自会员年费。根据美国财经电台CNBC的报告,在3亿美国人中,Costco的精准消费群体是5000万中产阶级——受过大学教育,拥有家庭,年薪十万美元以上。研究公司Trefis的报告里写道:Costco会员的续费率为90.6%,升级为执行会员的人达到了38%,一个会员每年平均会去Costco22次。会员消费信息也是Costco重要的资源之一,据创始人Jim Sinegal在一次采访中透露,宝洁一直希望能从他这儿买走顾客名录。

分析Costco2015年的财报,商品销售亏损了1.6亿美元,会员费收入25亿。会员费的增长直接影响了Costco的净利润增长:近五年来,净利润同比增长几乎都维持在10%以上;对比沃尔玛,在过去的十年时间里,沃尔玛净利润的平均增长率为3%,而Costco则是达到9%。

2003年以来,Costco股价一直稳步上涨,最大的一次挫折是美国金融危机期间,2008年5月15日达到74.45美元后一路下挫,并在2009年3月9日达到最低点38.44美元,累计最大跌幅达48%。但随后Costco股价又恢复了其稳健的风格,实现了7年的上行空间,2015年12月8日达到历史顶点168.87美元。在2005年-2015年十年中,Costco股价涨幅高达322%,相比之下沃尔玛仅为47%。

好股票很难逃得过巴菲特的注意。早在2000年以前,市场尚未注意到Costco时,巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire HathawayInc.)开始买入Costco的股票,至今持有总发行股的0.99%。

Costco也是巴菲特的伙伴查理·芒格最喜欢的公司之一,巴菲特曾开玩笑地称:“有一次有两个恐怖分子劫持了我和芒格坐的飞机,声称在处决我们之前可以满足我们的最后一个愿望,结果芒格说能不能让我再讲一次好市多的优点,而我说,先杀了我吧!”

芒格每隔一段时间就会忍不住跳出来讲Costco:“说真的,如果你老在新闻上看到唐纳德·特朗普这个大嘴巴,对世界难免失望,这时候不妨想想Costco。”

芒格评价Costco的创始人Sinegal为最令人敬佩的零售企业家之一。Sinegal曾专门指导过亚马逊的创始人杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)。根据Brad Stone所著的亚马逊发展史传记《万货商店:杰夫·贝佐斯和亚马逊时代》,2001年两人有过一次会面,这次会面影响了贝佐斯的持续关注点,之后亚马逊将注意力倾注在了客户忠诚度以及低廉价格上。不难看出,亚马逊的金牌会员制度也是受到了Costco会员费的启发。

「一」

Jim Sinegal看上去像一个退休的中层管理人,而不是一个世界排名前十的零售企业创始人。他跟巴菲特有一点很像:两个人都不希望被外界太夸大或神化。从衬衫到袜子,Sinegal一身穿着都是Costco的商品;从1983年公司成立到2012年他辞去CEO职位,每年至少要花200天去全球9个国家的580家Costco巡店;年薪是一个同等规模公司CEO年薪的三分之一,他退休的前一年,年薪仅为35万美元,加上股票等额外收益,一年拿到手220万美元。

1954年,Sinegal在Fedmart(美国一家折扣零售店)做货场卸货员,正是在那时他发现了自己对零售的兴趣。二十世纪五六十年代的美国正迎来新一轮的经济繁荣,国内生产总值持续增长,零售行业面临快速增长的机会。

在Fedmart,Sinegal一直升到了副总裁,负责商品和店面运营。1977年从Fedmart出来后又尝试了其他公司。直到1983年,他和西雅图的Jeff Brotman合伙成立了Costco。

在Fedmart时,Sinegal接触和了解了其创始人Sol Price的仓储零售店形态和理论,他将这种模式应用到了Costco的门店里:商品品类保持在4000种左右,每个小的细分商品品类,在Costco只有一到两种选择;商品的毛利率不超过14%,尽可能地降低价格;收取会员费,主要服务中产阶级。

4000种商品中,卖得最好的产品是卫生纸,Costco比大多数零售商更关心卫生纸。它雇佣技术人员测试了卫生纸的厚度、强度和柔软度,将商品经理派往纸厂,在生产过程中检查每一个可能会影响到纸质的因素。“你怎么能不爱上一件你销售的首要产品呢?”Sinegal在采访中说道。

从成立至今,Costco的每种商品都须经过管理层亲自挑选试用,并从中选择他们认为有“爆款”潜质的商品上架。低SKU带来的直接正面效果是,Costco库存周期只有29.5天,远低于沃尔玛的45天。库存周期的压缩,带来了资金运转效率的提升,经营成本也随之下降。

其精选优质商品、深库存的模式提高了单个商品的采购量,也提升了企业相对于供应商的议价能力。Costco往往采取买断供应商的策略,Costco里的很多商品在其他渠道都没有。

在零售行业,所有从事采购的人都知道,同样的销售,SKU越少,单品销售就越强,但这意味着公司永远要面对销售的压力,对买手选品的要求极高,管理必须很精细,了解产品的成本、物流运输和整个生产过程。

在Costco,一个SKU的增加,必须由创始人同意,这个原则他们现在还坚持。“把SKU控制在一定范围并能长期坚持的公司并不多。我觉得这是一个很大的里程碑。”丁利国说,据他所知,Costco的采购人员会随身携带一个小本子,上面清晰地记载了店内的4000个SKU。因此,Costco会慎重地选择供应商,一旦产品出问题,终身解约。

除此之外,Costco尽一切可能去降低商品的售价,为此,Sinegal减掉了豪华的装修和大量的销售人员,搭建专门的中枢货运系统,从不在媒体上做广告。在Costco的商业价值观里,广告就是成本。“广告有点像海洛因,你一旦开始了,就很难停下来。我始终觉得口碑传播就是最好的广告,自夸不是我们的风格。”在接受夏南多大学管理学副教授Miles K. Davis的采访中,Sinegal谈道。

Costco商品的毛利率从不会超过14%,这是一条上限。Sinegal曾对CNBC说:“我在零售业摸爬滚打几十年,看到太多沉沉浮浮,许多曾经辉煌一时的商家最后变得门可罗雀,就是没有抵制住加价的诱惑。”Costco的首席财务官Richard Galanti在2008年对媒体开玩笑:“有人问我工作上最大的竞争对手是谁?我的第一反应是:‘天啊,肯定是Jim(Sinegal)啊。’”

四分之一个世纪以来,全球每个国家都经历过大大小小的通货膨胀,但这家零售商的美食大厅里没有发生过通货膨胀,Costco餐厅里一个热狗和一杯苏打水的套餐,一直保持1.50美元价格,此间已经历了五任总统。每年这种套餐会卖出超过一亿套。

关注顾客和员工是Sinegal的独特之道。Costco员工的工资比同行高出几乎50%以上。《纽约时报》曾将之同沃尔玛员工低工资以节省成本的行为做对比,将其经营理念称为“反沃尔玛式经营”。

《彭博商业周刊》的一篇报道称沃尔玛员工每小时平均工资为12.67美元,但是Costco的平均工资为20.89美元。在2008年金融危机中,Costco股价和净利润都大幅下挫,Sinegal没有解雇一位员工,还拿出了自己的股份分给员工。

由于Sinegal最初是从卸货员做到高层,Costco一直非常重视员工的培养,很多最初在停车场搜集购物车的底层员工最后都进入了管理层,但却很少招收刚毕业的MBA。

但华尔街对Sinegal的经营方式提出不少批评。华尔街分析家比尔·德莱赫曾批评Costco将顾客和员工的利益甚至放到了股东的利益之上。华尔街有个分析师私下底抱怨:“与当Costco股东每年挣分红相比,还不如做他们雇员或者顾客来得划算。”

而Sinegal多次拒绝了华尔街咨询人士提出的上调价格以提高利润率的建议。在2005年接受《休斯敦纪事报》的采访中,Sinegal说:“我不在乎华尔街分析师们批评我将员工和顾客利益放到了股东利益之前。”分析师们想看到净利润的增长,但Sinegal坚持称:“我们想要建立的是一个能生存50年以上的企业。优厚的福利和光明的职业前景,能使雇员忠诚度大大提高。”目前,在Costco工作一年以上的员工中,离职率只有5%。

事实上,Costco的股东们是幸运的。如果你在IPO期间买入1000美元的股票,那截止2015年年底,你能拿到手90000美元。